КАЗУС
ПО
Анализ и оценка на инвестиционните проекти
СОФИЯ 2020
1
Първи модул:1. По Ваши данни изчислете по първи и втори вариант нетните парични
потоци (НПП) от експлоатацията на инвестиционен проект за
десетгодишен експлоатационен срок.
Нетните парични потоци (НПП) се намират в тясна връзка с възвръщаемостта
на инвестициите. Тази възвръщаемост е финансов показател, който отразява степента на
възвръщане на конкретна инвестиция, т.е. нейната способност да генерира печалба.
Показателят се изчислява като отношение между две величини: например
реализирана печалба към направените инвестиции; нетната печалба към направените
инвестиции и т.н. отношения. Най-често се изчислява годишната възвръщаемост на
инвестицията, като се прилага формулата:
1
ROI = Prf
N
/ I
където:
ROI - възвръщаемостта на инвестицията (%);
Prf
N
– печалба от инвестицията;
I – стойност на инвестицията
Показателят служи за сравняване на степента на рентабилност между
отделни интересуващи ни инвестиции. Когато правим подобно сравнение, степента на
възвръщаемост на инвестициите не е единственият показател, чието влияние отчитаме.
Ако например трябва да направим сравнение между инвестиция от 200
лв. и печалба от 20 лв. трябва да се сравни по рентабилност с печалба от 100 лв. от
направена инвестиция на стойност 2 000 лв., то в:
- първия случай ще получим:
20 : 200 = 10%;
- втория случай получаваме:
100 : 2 000 = 5%
1
Адамов, В. и кол., Инвестиции, изд. Абагар, С., 1999.
2
Виждаме, че възвръщаемостта на първия проект е по-голяма, но размерът
на проекта е такъв, че абсолютната стойност на печалбата е по-малка от размера на
печалбата при втория проект. Теоретично доказано е, че рискът и възвръщаемостта са
правопропорционални, а това означава, че колкото по-голям е рискът, толкова по-голяма е
потенциалната възвръщаемост от направената инвестиция.
Оперативните парични потоци (положителни и отрицателни) възникват по време на
експлоатацията на инвестиционните обекти. Разликата между положителните и
отрицателните парични потоци (уточнена за една година) е нетния паричен поток за тази
година. Този нетен паричен поток може да се изчислява в пет варианта:
?първи вариант
Нетните парични потоци се изчисляват като се съпоставят положителните парични
потоци от стопанската дейност и отрицателните парични потоци по същата дейност. В случая
не се отчита данъчното облагане на реализираната печалба.
?втори вариант
Нетните парични потоци се изчисляват като се съпоставят положителните парични
потоци от стопанската дейност и отрицателните парични потоци по същата дейност. Так може
да се отчете и ефекта от данъчното облагане на реализираната печалба. Освен това се прави и
оценка на данъчния ефект от данъчното признаване на направените разходи за амортизации.
Следователно определянето на крайните парични потоци се извършва чрез
прилагането на различни подходи, като се имат предвид специфичните особености на самия
инвестиционен проект.
Изчисляване с наши данни по първи вариант на НПП от експлоатацията на
инвестиционен проект за експлоатационен срок от десет години.
Само припомняме, че при първи вариант, нетните парични потоци се изчисляват като
се съпоставят положителните парични потоци от стопанската дейност и отрицателните
парични потоци по същата стопанска дейност, като в случая не се отчита данъчното облагане
на реализираната печалба.
Пример:
3
6
